克明面業百億夢難圓市值蒸發30億陳氏家族近5年已套現逾10億

 年近七旬的陳克明百億夢想注定難圓了。

2012年，當時60歲的陳克明曾豪言，未來10年內，要完成百億銷售目標。後來，他又將實現時間定格在2020年。出生湖南、木匠出身的陳克明轉行做掛麵，並一戰成名，構築了克明面業王國。站上行業金字塔，陳克明的夢想更大更美。

然而，陳克明的百億夢想只能是“夢”和“想”了。今年三季度末，陳克明實際控制的克明面業（002661.SZ）營業收入為22.50億元，近三年均未超過30億元，不到百億元目標的三分之一。而2012年以來，其營業收入也僅從10億元級增長至20億元級。

出人意料的是，2015年，克明面業曾使用募資在四川成都建設年產10萬噸掛麵生產線項目。前晚，公司公告稱，中止該項目建設。

作為國內掛麵第一股，雖然號稱國內掛麵行業領先的民營食品高科技企業，但克明面業經營業績並不突出。2015年至今，公司淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）在億元左右震盪。去年，其淨利潤大增65%達到1.86億元，今年前三季度又下降兩成，縮水至1.33億元。

為了百億夢想，克明面業也曾積極擴張，包括收購延津克明麵粉、中糧五穀道場食品等。目前來看，這些收購併未達到預期。

二級市場上，近三年，克明面業股價走勢較弱。截至昨日收盤，其市值約為38億元，較2016年送轉股之前接近70億元，蒸發了30億元。

百億夢成為“夢”和“想”

百億銷售目標還很遙遠，克明面業卻在關閉生產線。

11月12日，克明面業公告稱，擬中止2015年非公開發行股票募投項目的“成都年產10萬噸掛麵生產線項目”。

該項目總投資2.42億元，擬使用募資2.20億元。截至今年10月31日，累計投入金額僅2576.4萬元，投資進度11.71%，已投入募資主要用於項目基建支出及其他前期支出，剩餘募資2.22億元將用於永久性補充公司流動資金。由此可見，該項目推出四年來，基本上沒有實質推進。

克明面業解釋稱，近年來，掛麵工廠的競爭從傳統的生產環節逐步轉變為供應鏈整體運營能力的競爭，其中最核心的環節就是生產工廠的選址。由於公司在遂平已正在投建“日處理小麥3000噸麵粉生產線項目”配套麵粉項目，在遂平投建“年產42.45萬噸麵條類產品加工廠項目”（簡稱遂平麵條項目）的綜合成本將明顯低於成都掛麵項目。因此，公司決定中止成都掛麵項目建設。

成都掛麵項目承載了克明面業百億銷售目標夢想。早在2012年，克明面業實控人陳克明就曾豪言，未來10年內，公司銷售目標為百億。隨後，公司確立了“打造百億企業、傳承百年美食”的雙百願景，旨在2020年將公司做到100億規模，其中掛麵主業內生增長達到40億以上。

2012年，克明面業的年銷售收入為10.02億元，2020年百億目標相當於增長9倍，目標堪稱宏偉。

為了百億目標，克明面業動作頻頻。2015年，公司通過定增募資12億元，大肆實施產能擴充。除了上述成都掛麵項目外，還分別推出年產37.5萬噸掛麵生產線項目、延津年產20萬噸小麥粉項目、麵粉自動輸送及智能烤房研發改造項目、遂平日處理小麥3000噸麵粉生產線項目等。

實際上，近年來，國內麵粉行業產能過剩，通過擴大生產線來提升自身業績，不僅投資規模大、週期長，風險也不小。收購現有企業也是克明面業考慮方向，同花順數據顯示，公司相繼收購了中糧五穀道場、延津克明麵粉等資產。

然而，系列動作之後，成效如何？2013年至2018年，克明面業營業收入穩步增長，2016年營業收入21.64億元，較2012年翻了一倍；去年營業收入達到28.56億元，已過6年，營業收入不及百億元的三分之一。

如今中止成都募投項目，關閉生產線，由此可見，不出意外，到明年，陳克明的百億目標只能成為幻想了。

營收穩步增長淨利波動頻繁

百億銷售目標實現無望，克明面業的盈利能力提升也很慢。

官網顯示，克明面業於2012年3月16日在深交所掛牌上市。公司以研發生產掛麵為主，其產能、銷售額、市場佔有率均名列全國掛麵行業前茅。

然而，克明面業的經營業績並不突出，增長也不快。

2011年，上市前一年，克明面業實現的營業收入和淨利潤為8.43億元、0.66億元，分別較上年增長30.57%、28.49%。2009年至2011年的三年，公司闖關IPO關鍵期，營業收入和淨利潤均實現了高速增長。

然而，上市之後，雖然營業收入借助收購標的貢獻穩步增長，但淨利潤增長不太穩定。2012-2014年，其淨利潤分別為0.80億元、0.87億元、0.66億元，同比增長22.35%、8.36%、-24.48%。

2015年，公司淨利潤0.96億元，同比大增108.16%。在這一年，公司以0.51億元價格完成出售益陽陳克明食品股份有限公司36%股權，同時出資0.20億元收購延津克明麵粉有限公司41.67%股權。2016年，其淨利潤增長至1.37億元，同比增長29.27%，但2017年又下降17.79%。去年，其淨利潤大增65%，達1.86億元。但今年前三季度，其淨利潤又下降18.99%，為1.33億元。

縱覽克明面業2014年以來的淨利潤，基本上處於頻繁波動中。

與之對應的經營現金流同樣不穩定。今年前三季度，克明面業的經營現金流淨額為1.71億元，同比下降23.58%。2016-2018年，這一指標值分別為0.27億元、-0.26億元、2.23億元，變動幅度分別為-80.88%、-180.77%、1117.10%。

陳氏家族累計套現近11億

克明面業圓了陳克明家族發財致富夢想，因而，陳克明家族成員頻頻從克明面業身上攫取財富。

大約是從2015年開始，陳克明家族開始通過二級市場減持所持公司股份。據長江商報記者不完全統計，至2015年3月24日，陳克明、陳暉、陳宏、陳曉珍、陳源芝以及克明投資合計通過二級市場減持套現3.36億元。

去年及今年，控股股東克明食品集團、陳氏家族成員陳曉珍又進行了少量減持。去年12月，克明食品集團將其所持公司3237萬股股份轉讓給湖南省資產管理有限公司，轉讓總價款為4.29億元。

此外，2017年，克明食品集團發行規模為3億元、期限為兩年的可交換債券。至今年9月16日，債券交換克明面業股份完成，合計交換股份2341.76萬股，占公司總股本的7.12%。至此，克明食品集團持股比降至28%。而上市之初，大股東持股比高達61.39%

綜上所述，近5年，陳克明家族直接間接通過二級市場減持、協議轉讓及發行可交換債等途徑，已累計套現約10.65億元。

儘管如今，大股東克明食品集團還存在平倉風險。截至目前，克明食品集團合計持有公司0.92億股，占公司總股本28%，其中0.85億股處於質押狀態，股權質押超過92%。 

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股東缺錢，克明面業財務狀況也不是十分理想。截至今年三季度末，公司資產負債率為49.02%，為上市以來的最高點。三季度末，公司貨幣資金3.64億元、可快速變現的交易性金融資產6.22億元，合計為9.86億元，去年同期約為11.70億元，同比減少近2億元。債務方面，雖然短期借款減少5億元，但長期債務增加4.46億元。此外，公司應付票據及應付賬款為8.10億元，較去年同期增加6.48億元。